基金组织：全球经济运行步履蹒跚，各国分化日益扩大

报告指出，尽管全球经济在今年早些时候展现出了韧性，经济重新开放带来了增长反弹，且通胀自在去年达到峰值后已有所下降，但现在放松警惕还为时过早。经济活动仍不及疫情前的水平（尤其是在新兴市场和发展中经济体），各个地区的分化日益扩大。多个因素正在阻碍经济复苏。

全球分化

在发达经济体，随着政策收紧开始产生负面影响，经济增速预计将从2022年的2.6%放缓至2023年的1.5%和2014年的1.4%。美国增长前景改善，其消费和投资展现出了韧性，2023年经济增速预计为2.1%；相比之下，欧元区经济活动的预测值则被下调至0.7%，其中，德国预测值仅为-0.5%。

许多新兴市场经济体展现出的韧性也强于预期。新兴市场和发展中经济体2023年和2024年的经济增速预计将小幅下降，从2022年的4.1%降至2023年和2024年的4.0%。但中国是一个明显的例外，其面临着房地产危机和信心减弱带来的日益严峻的阻力。基金组织预测中国2023年经济增速为5%，相比7月预测下调了0.2个百分点。

由于货币政策收紧，加之国际大宗商品价格下跌，预计全球通胀率将从2022年的8.7%稳步降至2023年的6.9%和2024年的5.8%。总体来看，核心通胀（不包括粮食和能源价格）预计也将下降，不过速度慢于总体通胀，2024年将达到4.5%。大多数国家的通胀预计要到2025年才能回到目标水平。

三股力量

报告指出，各项预测值越来越符合经济“软着陆”情景，也即在不出现经济活动大幅下滑的情况下降低通胀。目前，三股力量正在发挥作用。

首先，服务业几乎已实现完全复苏。过去一年中，服务业的强劲需求支撑了以服务业为导向的经济体，包括法国、西班牙等重要的旅游目的地国，这与中国、德国等制造业强国形成了对比。

其次，信贷环境收紧正在给房地产市场、投资和经济活动带来压力，这在可调利率按揭贷款比例较高的国家或家庭动用储蓄的意愿或能力较低的国家更是如此。

第三，通胀和经济活动受到了去年大宗商品价格冲击的影响。严重依赖从俄罗斯进口能源的经济体经历了能源价格的大幅上涨和经济的急剧放缓。

发达经济体的劳动力市场虽已出现趋软迹象，但仍然活跃，失业率处于历史低位，这帮助支撑了经济活动。。

中国的房地产危机

基金组织指出，尽管一些极端风险（如银行业的严重动荡）自4月以来已有所缓和，但总体风险仍偏向下行。

中国的房地产危机可能会加剧，带来复杂的政策挑战。为恢复信心，中国需要迅速重组陷入困境的房地产开发商，维护金融稳定，并解决地方公共财政的压力。

报告显示，如果中国房地产价格下跌速度过快，银行和家庭的资产负债表将恶化，并有可能出现严重的金融放大效应。人为支撑房地产价格可能会暂时保护资产负债表，但这将挤出其他投资机会，减少建筑行业的新增活动，并因土地出让金减少而给地方政府的财政收入带来不利影响无论采取哪种方式，中国经济都必须摆脱依靠信贷驱动房地产行业的增长模式。

与此同时，报告指出，在气候和地缘政治冲击下，大宗商品价格可能会变得更加波动。对于降低通胀而言，这是一个严重的风险。

另外，许多国家的财政缓冲已被侵蚀，它们的债务水平高企，融资成本上升，经济增速放缓，对国家日益增长的需求与可用财政资源之间的不匹配日益加剧。这使得许多国家在危机面前变得更加脆弱，为

此，需要重新关注财政风险管理。

政策优先事项

在基金组织的基线情景下，由于各国央行维持紧缩立场、避免过早放松货币政策，通胀将持续下降。一旦通胀下行趋势牢固确立、短期通胀预期下降、通胀开始向目标靠近，就应逐步下调政策利率，同时继续承诺维持价格稳定。

财政政策需要重建缓冲，措施包括取消能源补贴，同时，还应继续保护脆弱群体。这也将有助于降低通胀。美国财政赤字的大幅上升最令人担忧，因为财政政策不应是顺周期的，特别是在通胀周期的当下阶段。

报告还呼吁重新关注中期前景。全球增长前景疲软，特别是新兴市场和发展中经济体。这会带来深远的影响：新兴市场和发展中经济体追赶发达经济体生活水平的速度将大幅放缓，它们的财政空间将缩小，债务脆弱性和风险敞口上升，克服新冠疫情和俄乌战争带来的长期创伤效应的机会减少。

报告指出，在经济增长放缓、利率上升和财政空间缩小的情况下，结构性改革已成为了关键。多边合作有助于确保各国取得更好的增长成果。各国应避免实施违反世界贸易组织规则和扭曲国际贸易的政策。此外，各国应保障气候转型所需的关键矿物以及农产品的顺畅流动。这种“绿色走廊”将帮助降低波动性并加速绿色转型。

基金组织首席经济学家皮埃尔·奥利维尔·古兰沙（Pierre-Olivier Gourinchas）表示，所有国家都应防止地缘经济割裂，因为这会阻碍实现共同繁荣。相反，各国应努力恢复对基于规则的多边框架的信任，这一框架可以提高透明度和政策确定性。

他说：“一个以资源充足的国际货币基金组织为核心的强大全球金融安全网是至关重要的。”